# Nvidia Leadership Crisis and European Market Resilience

**Podcast:** Deffner und Zschäpitz – Der Wirtschafts-Talk von WELT
**Published:** 2026-11-14

## Transcript

Herzlich willkommen zu Defner und Schäpitz.
Mein Name ist Defner, Dietmar Deffner.
Mein Name ist Schäpitz, Holger Schäpitz.
Die im Podcast besprochenen Aktien und Fonds stellen keine spezifischen Kauf- oder Anlageempfehlungen dar.
Die Moderatoren und der Verlag haften nicht für etwaige Verluste, die aufgrund der Umsetzung der Gedanken oder Ideen entstehen.
Zusätzlich zu unserem großen Podcast bekommt ihr jeden Samstag ein Defner und Schäpitz Update mit Ausblick.
Anders als dienstags, kurz und knapp, denn Zeit ist Geld.
Und wir lassen immer eine Uhr mitlaufen, damit keiner hier zu viel redet.
Und das Ganze gibt's freitags auch schon bei Weltfernsehen live um 17.45 Uhr.
Und jetzt rein in die Show.
Und beim DAX war es sowas von eine Bullenwoche.
Da war eine ganze Bullenherde unterwegs.
3,6 Prozent hat der DAX am Ende der Woche tatsächlich zugelegt und auf dieser Strecke auch nicht nur ein neues Allzeithoch gemacht, sondern die Marke von 27.000 Punkten zum ersten Mal überschritten.
Also wieder eine Tausender Marke geknackt.
Da ist mein Jahresziel von 27.500 auch gar nicht mehr weit entfernt geholfen.
Haben in dieser Woche starke Firmenbilanzen viele.
Firmen haben ihre Prognosen nach oben geschraubt.
Siemens, Münchner Rück, Allianz und andere.
Und dann hat auch noch der Ölpreis am Anfang der Woche zumindest etwas nachgegeben.
Das hat auch noch mal geholfen.
Und was faszinierend war, dass der DAX doppelt so stark zugelegt hat wie der S&P 500, also die Wall Street.
Und was man daran auch erkennen kann, wir haben so eine Art Comeback von Europa und insbesondere Deutschland.
Und zwar gucken jetzt die Analysten auf Deutschland und sagen, Mensch, die wachsen ja kommendes Jahr 12 Prozent, die Unternehmensgewinne und übernächstes auch 12 Prozent.
In Amerika geht es zwar 13 Prozent hoch, aber in Amerika sind von den 13 9 Prozentpunkten KI und in Deutschland nur zwei.
Und da wird das, was bisher immer als malus gesehen wurde, dass wir zu wenig KI haben, wird jetzt als Vorteil gesehen.
Und so ein bisschen sind wir der Anti-KI-Trade oder die Absicherung, wenn es da ein bisschen wackelt.
Und da haben wir ja gleich das Thema des.
Das war ja ein filmreifes Thema, das wir an der Börse erlebt haben.
Nicht nur eine verhängnisvolle Affäre, es waren gleich zwei, die zum Sturz des KI-Königs geführt haben, mit Liebesgrüßen aus Peking.
Und da ist Jensen Wang, der Chef von NVIDIA, zurückgetreten, nachdem er auch eine Affäre zugegeben hat, mutmaßlich mit einer chinesischen Spionin.
Dazu kam dann eine weitere Affäre mit einer ihm unterstellten Managerin.
Das mag man in Amerika auch gar nicht.
Und daraufhin eben der Rücktritt.
Eine dritte Affäre kam jetzt nochmal dazu.
Wahrscheinlich sind dann noch mehr.
Mehr Ameisen unterwegs.
Nach dem alten Sprichwort, wo zwei Ameisen sind, da kommen auch noch mehrere in der Küche zusammen.
Und das alles eben hat zu diesem Rücktritt geführt.
Und jetzt ist die große Frage, wie geht es weiter mit Nvidia und Nvidia-Aktien?
Ich habe mir die Entschuldigung noch mal angeguckt vom Sonntag.
Da war nicht von einer Affäre.
Die Rede, ich bin fremdgegangen.
Da kann auch vielleicht für alle schon sich eine Absolution versucht haben zu holen.
Also man weiß es nicht.
Aber du hast recht, wie geht es weiter?
Jensen Wang hat ja das Unternehmen mitgegründet 1993 und hat seither war wirklich der starke Leader und hat so im Foundermode, so heißt das, also wirklich so wie so ein Gründer das Unternehmen geführt.
Und alle haben an ihn berichtet, alle wichtigen 60 Managerinnen und Manager haben das gemacht.
Und das zeigt, was da los war in dem Laden.
Man hat jedes Jahr eine neue Chip.
Generation gemacht, also sehr innovativ.
Jeder, der zu ihm kam, musste, was sind deine fünf besten Ideen sagen und wer da nicht geliefert hat, weiß nicht, was mit denen passiert ist.
Und insofern, wenn der jetzt weg ist, ist es natürlich eine andere Kultur.
Wenn der Gründer nicht mehr da ist, irgendein angestellter Manager, kriegt das vielleicht nicht genauso hin und diesen Zug in den Laden und diese Innovationskraft.
Aber...
Die nächsten zwei Chip-Generationen, die sind schon mal sicher, die werden auch schon produziert.
Da sind auch die Gewinnschätzungen relativ sicher.
Und bisher hat noch kein Kunde nicht mehr bestellt, beziehungsweise seine Bestellung abgesagt, nur weil Jensen Wang ein Geständnis abgelegt hat.
Insofern glaube ich, für die nächsten zwei Jahre ist es erstmal sicher, was danach kommt.
Muss man dann halt sehen.
Aber ich würde sagen, die Börse blickt auch über zwei Jahre hinaus.
Das sieht man ja auch bei Rheinmetall, wo ja auch schon Aufträge sicher sind, über viele, viele Jahre im Voraus die Aktie trotzdem sich mehr als halbiert hat.
Das könnte auch ein Vorbild für die Nvidia-Aktie sein.
Ja, und Chen Zubang ist meiner Meinung nach wirklich eigentlich kaum zu ersetzen.
Ein Analyst hat ja gesagt, er ist Herz und Lunge.
Also nicht nur Herz und Seele, sondern Herz und Lunge.
Das sind wirklich lebenswichtige Organe, die man da jetzt ersetzen muss.
Und das ist ganz, ganz schwierig.
Da werden ja verschiedene Namen gehandelt von extern.
Der arme Chef zum Beispiel, der schon mal bei Nvidia war, möglicherweise.
Ich glaube eher, man nimmt dann wirklich eine interne Lösung.
Man hat es versäumt, einen internen Nachfolger aufzubauen.
Das ist natürlich ein schwerer Fehler.
Aber da gibt es sicherlich ein paar fähige Manager.
Aber ich glaube, diese Rolle hineinzuschlüpfen, das ist vollkommen unmöglich.
Und das wird eben weiter ein Belastungsfaktor sein für auch die Nvidia-Aktie.
Deswegen wollen ja viele im Silicon Valley ihn auch wiederhaben.
Da gab es sogar schon eine Petition, haben gesagt, hey, der muss wiederkommen.
Und wir haben auch mit einem Investor gesprochen, der meinte, naja, bei OpenAI, der Sam Altman, der war ja auch eine Woche weg und kam dann wieder.
Das war ein etwas anderer Fall, zugegebenermaßen.
Aber Amerika angeblich würde verzeihen und es gab bei CNN auch eine Geschichte, dass es mit der Spionin vielleicht doch nicht so eine Spionin war, sondern wird auch da ein bisschen zurückgerudert.
Aber natürlich...
Ist das Problem, wenn er nicht mehr da ist, was passiert dann?
Und man könnte sich mehrere Szenarien vorstellen.
Das war ja bei Steve Jobs, bei Apple war es ja auch so.
Das Unternehmen ist dann weniger innovativ gewesen, ist auch erst mal so eine Hängepartie, weil keiner wusste, wie geht es denn ohne Steve Jobs hier weiter.
Aber danach hat es sich super entwickelt.
400 Milliarden waren sie wert, als Steve Jobs gestorben ist.
Jetzt sind sie über 5 Billionen wert.
Also es gibt ein Leben danach.
Ein Hedgefondsmanager hat mir gesagt, das wird jetzt wie eine Nokia, die überrollt wird vom Wettbewerb, weil sie nicht mehr innovativ sein können.
Das glaube ich nicht.
Ich muss gestehen, ich habe meine Aktien behalten.
Ich würde jetzt nicht den Helden spielen und groß einsteigen wollen.
Und wenn ich das machen wollte, nur mit dem Geld, was ich wirklich übrig habe, Spielgeld und das über einen Sparplan, weil man nie weiß, was mit der Aktie passiert.
Und wir haben es ja gesehen, alleine am Sonnerstag und Freitag.
800 Millionen Aktien im Wert von 180 Milliarden.
Das ist Wahnsinn, was da gehandelt wird.
Und diesen Freitag auch wieder ein Erholungsversuch.
Der wurde auch schnell wieder abverkauft und schnell wieder panisch raus.
Also da ins Fall in ein Messer zu greifen, das ist dann schon ein bisschen mutig.
Zumal es eben viele andere Risiken gibt.
Ich würde auf jeden Fall dagegen wetten, dass er wiederkommt.
Das ist ein ganz anderer Fall als bei OpenAI.
Und da kommen eher noch ganz andere Dinge zu Tage.
Da wird ja auch langsam eine Staatsaffäre draus, wer da schon alles Bescheid gewusst hat möglicherweise.
Dann gibt es ja noch dieses andere große Risiko, dieses zirkuläre Geschäftsmodell, das Huang auch entwickelt hat, eine Kreislaufwirtschaft bei Nvidia, in dem er sich immer wieder bei Kunden, bei Großkunden, aber auch bei kleinen Start-ups beteiligt hat oder denen Kredite gegeben hat, damit die wiederum Nvidia-Chips kaufen.
Da hat man also die eigene Nachfrage ein Stück weit geschaffen.
Das ist ja schon fast ein Pyramidenmodell, so weit würde ich nicht gehen.
Aber auf jeden Fall sind da auch Risiken in der Bilanz.
dann kein Geld mehr bekommen.
Weil die neue Chefin, die ja vorher Finanzchefin war, die hat sich vorher schon kritisch zu diesem zirkulären Finanzierungsmodell geäußert, könnte das möglicherweise stoppen.
Und da dauern natürlich dann auch noch ganz große Risiken für das KI-Ökosystem insgesamt, wenn da der Hahn zugedreht wird.
Man wurde ja als die KI-Zentralbank bei Nvidia bezeichnet.
Und wenn jetzt das Geld dann nicht mehr fließt, da keiner mehr in der Hand auffällt, ist das eine große Risiko.
Ich gebe dir recht, es könnte weniger Wachstum geben.
Weniger Wachstum heißt natürlich auch weniger Chips.
Aber ich glaube, für die nächsten zwei Jahre ist die Nachfrage so groß, das sollte noch gesichert sein.
Mein Bullet der Woche.
Das ist ein alter Shootingstar des neuen Marktes.
Immer noch am Leben und ist jetzt wieder auferstanden.
Aus Ruinen könnte man fast sagen.
100% an einem Tag gemacht, nachdem man einen Großauftrag von SpaceX bekommen hat.
Zwar nur über 60 Mio., aber eine Fertigungsanlage für Solarzellen.
Und man hofft jetzt, Analysten gehen davon aus, dass daraus aus diesem 60 Mio.
Auftrag möglicherweise Milliardenaufträge werden könnten.
Und deswegen hat die Aktie diesen Sprung gemacht.
Mein Bär der Woche ist Mercedes-Benz.
Die Aktie hat verloren 1,6 Prozent.
Das sind also 5,2 Prozentpunkte weniger als der DAX.
Worum geht es da?
Die behaken sich mit den Gewerkschaften.
Mercedes sagt jetzt, okay, wenn ihr nicht bereit seid, drei Stunden mehr zu arbeiten, dann müssen wir am Standort Deutschland, können wir nicht weiter investieren.
Ich finde das natürlich zu einer krassen Zeit.
Die müssen eigentlich gegen den Wettbewerb was tun und nicht sich gegenseitig behaken.
Jefferies hat eine Studie gemacht, 1,7 Prozent ist die Marge gerade noch bei den Autos.
Und die einzige Spar, die noch gut läuft, sind diese kleinen Transporter, diese Vitos oder Sprinter.
Und es ist also der Handwerker-Benz profitabler als der andere Benz.
Und das ist schon frustrierend.
Deswegen sollte ich sagen, einigt euch, sonst ist es halt mein Werder.
Nächste Woche?
Ja.
Ich glaube, dass der DAX noch mal an die Rekordrallye anknüpfen kann.
Und vielleicht geht es wieder über die Marke von 27.000.
Nächste Woche kommt Nvidia und der Antropic-Börsengang.
Da glaube ich, dass Amerika mal wieder eine gute Woche hat, wenn der DAX vielleicht mal durchschnauft.
Also eher runter.
Das war es für diese Woche bei Defna und Champions im TV.
Wir sagen Tschüss.
Und wir wissen, wie es nächste Woche weitergeht und wie der Börsengang von Antropic läuft.
Der hört auch den Podcast ab Dienstag bei Welt und überall, wo es Podcasts gibt.