# Market Volatility, AI Valuations, and Airbnb Growth

**Podcast:** OHNE AKTIEN WIRD SCHWER - Tägliche Börsen-News
**Published:** 2026-11-09

## Transcript

Wird Enthropic den Börsengang dieses Jahr echt noch durchziehen?
Wie hat Airbnb gerade das stärkste Wachstum seit über drei Jahren geschafft?
Und was war sonst noch so an der Börse los?
Das alles kennen wir jetzt.
Mein Name ist Noah Leidinger.
Heute ist Montag, der 9.
November und das ist ohne Aktien wird schwer.
Unterstützt wird dieser Podcast von Scalable Capital, wo ich nochmal auf das neue Festgeldangebot hinweisen wollte.
Für zwölf Monate kriegt ihr 3% Zinsen pro Jahr, für 24 Monate sogar 3,25%.
Das Ganze geht, wie beim Tagesgeldkonto, auf ein unbegrenztes Guthaben und gebührenfrei.
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Und ihr kriegt im PrimePlus Broker bis zu fünfmal die gesetzliche Einlagensicherung, weil das Geld auf verschiedene Partnerbanken verteilt wird.
Und damit rein in die Folge.
Mehr Infos zu den ganzen Zinsthemen gibt es in der Beschreibung.
Risikohinweis.
Die Inhalte dienen ausschließlich der allgemeinen Information und sind zum einen ohne Gewähr und zum anderen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf bestimmter Finanzinstrumente.
Es handelt sich hier nicht um Anlageberatung.
Ihr entscheidet selber, was ihr macht.
Amerikanische Aktien haben am Donnerstag 3.200 Milliarden Dollar an Börsenwert verloren.
Das ist mehr als alle börsennotierten Firmen in Deutschland insgesamt wert sind.
Am Freitag hat sich dann gerade die Lage bei den Tech-Aktien wieder ein bisschen entspannt, aber alles immer noch weit unter dem Niveau vom Mittwoch.
Und ich habe am Freitag außerdem viele Diskussionen gehört, ob die Börse am Donnerstag vielleicht noch mehr verloren hat indirekt, weil Anthropic in so einem Umfeld erst gar nicht an die Börse gehen wird in den nächsten Wochen.
Bei einem normalen Börsengang wäre es sogar relativ klar aus meiner Sicht, dass sie nicht an die Börse gehen, weil man sich eigentlich für den Börsengang immer so ein Fenster aussucht, wo die Börsenstimmung relativ gut ist, damit man dann in den ersten Tagen der Börsenlistung auch im besten Fall direkt eine gute Performance hat.
Dieses Fenster ist für Anthropic eigentlich nicht da, aber Anthropic hat so ein bisschen die Dynamik von einer selbst erfüllenden Prophezeiung.
Wie groß der KI-Hype ist, hängt also auch stark davon ab, wie gut die Zahlen von Anthropic selbst sind und wie viel Geld Anthropic in KI investieren wird, hängt eben auch ein bisschen davon ab, ob sie an die Börse gehen und auch zu welcher Bewertung sie an die Börse gehen.
Wenn Anthropic zum Beispiel 2000 Milliarden wert ist beim Börsen...
und Investoren 50% der Anteile abgeben, jetzt nochmal theoretisch gesprochen, könnten sie einfach gesagt 1000 Milliarden einsammeln, um die zu investieren in KI.
Wenn Anthropic nur 1000 Milliarden wert ist, können sie das nur schwer machen.
Würde Anthropic den Börsengang also ganz absagen, könnte das dazu führen, dass die KI-Stimmung noch schlechter wird und das würde dann wiederum eben auch Anthropic selbst treffen.
Am Freitag gab es wahrscheinlich auch deswegen berichtet, dass Anthropic weiter an die Börse will, am besten sogar noch vor Thanksgiving, also im November.
Nur gibt es einen großen Unterschied.
Vor ein paar Wochen wurde darüber geredet, dass sie wahrscheinlich eine Bewertung von 2000 Milliarden kriegen.
Mittlerweile wird eher über 1500, vielleicht sogar nur 1200 geredet.
Dieser Bewertungsunterschied zeigt aber auch, wie risky im Börsengang gerade ist.
Wäre Anthropic vor ein paar Wochen zu der hohen Bewertung an die Börse gegangen, als die Stimmung am besten war, hätten sie mittlerweile fast 50% verloren eventuell.
Positiv für Anthropic könnte zumindest sein, dass OpenAI letzte Woche eine Finanzierungsrunde abgeschlossen hat.
Da haben sie 20 Milliarden Dollar zu einer Bewertung von 1250 Milliarden gekriegt.
Und die meisten sind sich ja gerade einig, dass Anthropic die stärkere von den zwei ist.
Sie müssten also tendenziell über der Bewertung von OpenAI liegen.
Nur es gibt eben auch einen Unterschied, ob ich jetzt von ein paar großen Investoren 20 Milliarden zu einer gewissen Bewertung kriege oder ob ich an der Börse langfristig so ein Bewertungsniveau halten kann.
Aber damit erstmal genug zur Börsengangsphilosophie.
Ein anderes großes Tech-Projekt, das am Freitag sehr sicher abgeblasen wurde, ist der Cybertruck von Tesla.
Als Musk den eingeführt hatte, meinte er mal, er hat die Vision, 250.000 Stück davon pro Jahr zu verkaufen.
Insgesamt waren sie seit der Einführung keine 100.000 und die Zahlen sind in den letzten Jahren eigentlich immer weiter gesunken.
Entsprechend wurde das Projekt dann am Freitag eingestellt.
Weil der Cybertruck aber eh nie richtig viel Umsatz gebracht hat, hat die Börse darauf nicht wirklich reagiert.
Mehr Bewegung gab es bei einem Konkurrenten von Musk bzw.
von SpaceX, nämlich bei Firefly Aerospace.
Und zwar ist es so, dass der Starlink-Konkurrent AST Space Mobile dieses Jahr einen großen Rückschlag hatte, weil eine Rakete von Blue Origin, also der Weltraumfirma von Jeff Bezos, mit einem AST-Satelliten den Aufstieg nicht geschafft hat.
Und um nicht mehr so abhängig von so einzelnen Partnern zu sein, will AST jetzt eigene Raketen bauen, um ihre Satelliten eben ins Weltall zu bringen, genau wie SpaceX.
Im Gegensatz zu SpaceX wollen sie einen Raketenantrieb aber nicht selbst bauen.
Das übernimmt Firefly und liefert jetzt für 1,3 Milliarden erst mal 36 Antriebe.
Das hat die Aktie von Firefly auch direkt am Freitag 37% nach oben gepusht.
Man muss dazu nur wissen, das sind beides sehr kleine Firmen.
Firefly ist 4 Milliarden wert an der Börse, AST um die 13 Milliarden.
Und bei so einem Raketenbau kann auch viel schief gehen.
Aber das Gute für Firefly ist, sie liefern ja erstmal nur die Antriebe.
Auch wenn die Raketen also nicht funktionieren, kriegen sie wahrscheinlich erstmal ihr Geld.
Und dann gab es neben den ganzen Tech News noch ein paar Quartalszahlen, die die Börse bewegt haben.
In die falsche Richtung bewegt hat sich die Aktie von Exxon, die hat 20% verloren.
Und seit Jahresbeginn schon fast 50%.
Exxon kennt man ja vor allem für ihre Taser und Bodycams.
Sie haben aber in den letzten Jahren immer mehr andere Produkte, vor allem an Polizeibehörden verkauft.
Zum Beispiel eine KI, die automatisch Polizeiberichte erstellt.
Damit wachsen sie auch weiter ziemlich gut.
Auch letztes Quartal waren die Zahlen gut.
Der Umsatz ist 28% gestiegen.
Dieses Jahr soll er insgesamt 30% wachsen.
Aber das Problem ist eher die Bewertung.
Obwohl die Aktie dieses Jahr so stark verloren hat, wird Exxon immer noch mit dem 36-fachen vom Gewinn bewertet.
Und das ist gerade für ein Business mit so einer spitzen Zielgruppe teuer, weil die Sorge für Investoren immer ist, dass eben irgendwann alle Polizisten, Taser, Bodycams, KI-Software und so weiter haben und man dann nicht mehr so stark wachsen kann.
Dazu kam dann am Freitag außerdem noch, dass Axon ein Drohnenabwehrsystem an die USA liefert.
Da hat sich der Auftrag aber verschoben und bringt deswegen dieses Jahr keine 130 Millionen Umsatz, wie vorher eben erwartet wurde.
Deutlich mehr Umsatz als vorher erwartet, macht dafür eine andere Firma im Sicherheitsbereich, nämlich der Cybersecurity-Konzern JFrog.
Die rechnen dieses Jahr mit 28% Wachstum, weil die Gefahren durch KI die Nachfrage eben nach oben treiben.
Und das ist für JFrog das stärkste Wachstum seit 2022.
Die Aktie ist danach über 30% gestiegen und hat sich in den letzten 12 Monaten schon mehr als verdoppelt.
Und dann müssen wir noch auf die Zahlen von Berkshire Hathaway schauen.
Die sind wie immer am Wochenende rausgekommen.
Und spannend war erstens, dass sie letztes Quartal für 10 Milliarden Dollar eigene Aktien zurückgekauft haben.
Berkshire kommt also zumindest ein bisschen damit voran, ihren eigenen Cashberg von über 300 Milliarden Dollar abzubauen.
Dann ist bei Berkshire ja immer noch spannend, neben der Investmentseite, wie sich die Firmen entwickeln, die ihnen zu 100% gehören, also die Versicherungen, die Eisenbahn und so weiter.
Und da sah es auf den ersten Blick ziemlich schlecht aus.
Der Gewinn von diesen ganzen Businesses ist im Vergleich zum Vorjahr nämlich 5% gesunken.
Das liegt jetzt fairerweise vor allem am Versicherungsgeschäft, wo es auch normal ist, dass die Gewinne stark schwanken, wenn eben größere Schadensfälle auftreten.
Man muss aber sagen, es gibt da einen Bereich, der wirklich weiter ein Problem ist.
Und zwar ist das die Autoversicherung Geico.
Mit der hat Berkshire ja schon länger Probleme, weil die Konkurrenz einfach sehr, sehr stark ist in dem Bereich.
Und auch letztes Quartal war es so, dass Geico nicht wirklich gewachsen ist.
obwohl sie sogar mehr Geld im Marketing pumpen.
Mal schauen, wie die Aktie heute auf die Zahlen reagiert.
Dieses Jahr ist sie auf jeden Fall schon 14% gestiegen und Berkshire Hadaway profitiert einfach davon, dass sie als sicherer Hafen gelten.
Das hilft ihnen gerade jetzt in ziemlich unsicheren Börsenzeiten.
Bevor wir uns jetzt gleich noch die starken Zahlen von Airbnb anschauen und was dahinter steckt, noch kurz ein anderes Thema.
Und zwar gibt es in der Startup-Szene gerade zwei große Trends.
Die einen bauen KI-Firmen, Die anderen bauen gar keine Firmen selber auf, sondern kaufen einfach andere.
Oft sind das irgendwelche kleinen Betriebe, die man dann übernimmt und größer machen will.
Oft ist es auch deutlich schwerer, als sich das die Startup-Gründer vorstellen.
Aber grundsätzlich hat das viel Potenzial, weil wir eben eine riesen Nachfolgewelle haben.
Es gibt also viele Firmen, die eigentlich stabil laufen, wo es aber einfach keine Nachfolge gibt.
Und für alle, die von diesem Trend profitieren wollen, aber selbst keine Lust haben, eine Firma zu kaufen, hat heute Christoph was ausgegraben.
Instalco ist im Grunde ein Sammler von Handwerksbetrieben.
Die Schweden kaufen kleine Installationsfirmen in Nordeuropa, lassen die Chefs weitermachen wie bisher und auch die Marken bleiben.
Instalco versucht aber, die Unternehmen stärker zu vernetzen und die Profitabilität zu verbessern.
Mittlerweile gehören über 175 Firmen mit rund 7000 Mitarbeitern zu Instalco.
2025 hat die Firma mehr als eine Milliarde Euro Umsatz gemacht und damit 50 Prozent mehr als 2021.
Rund 70 Prozent von diesem Umsatz kommen aus Schweden, der Rest vor allem aus Norwegen und Finnland.
Und wenn man auf Industrien schaut, kommt ein Drittel vom Umsatz aus Elektrik, gut ein Viertel aus Heizung und Sanitär und 20 Prozent aus der Industrie.
Eine Tochter stellt zum Beispiel Gerüste für alle Anlagen eines Energieunternehmens in Schweden auf, eine andere baut in Finnland große Batteriespeicher.
Stark ist in Stalko auch bei Schulen und Krankenhäusern, die 15 Prozent vom Umsatz ausmachen.
Rund 70 Prozent vom Umsatz sind Renovierung und Service, also zum Beispiel die Wartung von Heizung und Lüftungsanlagen.
Vor allem die Zinswende ab 2022 belastet die Firma trotzdem.
Dadurch ist das Bauen teurer geworden und es wurden weniger Projekte gestartet.
Auch deshalb ist die Aktie seit dem Hoch von 2021 um rund 60 Prozent gefallen.
Um mit der Krise umzugehen, ist seit Sommer 2025 der Gründer und Großaktionär Per Sjöstrand wieder CEO der Firma.
Und seitdem läuft es auch zumindest kurzfristig wieder besser.
Im dritten Quartal ist der Umsatz aus eigener Kraft um fast 10 Prozent gewachsen.
Die Marge ist auch gestiegen und der Auftragsbestand liegt auch dank Zukäufen rund 30 Prozent über dem Vorjahr.
Die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 60 Prozent gewonnen.
Damit das noch weiter nach oben geht, soll Deutschland jetzt helfen.
Der Markt ist laut Instalco fünfmal so groß wie die bisherigen nordischen Märkte zusammen.
Außerdem müssen viele Gebäude saniert werden und vielen Betrieben fehlt ein Nachfolger.
Instalco hat sich deshalb die Mehrheit an der Fabri-Gruppe aus Nürnberg gesichert.
Die wurde mit einem ganz ähnlichen Konzept gegründet und sieht Instalco auch als Vorbild.
Auch die Nürnberger Gruppe kauft Handwerksbetriebe zusammen, lässt sie weitgehend aber eigenständig arbeiten.
Mit knapp 90 Millionen Euro Umsatz ist die zwar viel kleiner als die Schweden, aber Fabri kommt bei der operativen Marge vor Abschreibungen auf 13 Prozent und ist damit also profitabler als in Stalko.
Bewertet ist den Styleco mit fast einer Milliarde Euro und damit gut dem 17-fachen vom operativen Gewinn.
Das ist etwas günstiger als im Schnitt der letzten Jahre und wirkt für eine Firma, die langfristig mit 10% pro Jahr wachsen will, nicht wahnsinnig teuer.
Vor allem ist den Styleco in den 5 Jahren bis 2021 auch schon 30% pro Jahr gewachsen.
Das Modell an sich hat also Wachstumspotenzial.
Aber die letzten Jahre haben eben auch gezeigt, dass Instaiko schon am Bauklima und verzögerten Großprojekten hängt.
Und die Schulden von 500 Millionen Euro bei einer Milliarde Euro Börsenwert darf man natürlich auch nicht vergessen.
Eine 200.000 Euro Gewinnfirma für nur 50.000 Euro kaufen?
So geht's!
Bei Airbnb ist der Umsatz letztes Quartal 19% gewachsen, damit so stark wie seit 2023 nicht mehr.
Das Wachstum bei Erstkunden, die also das erste Mal Airbnb nutzen, hat mit 13% den höchsten Stand seit 2022 erreicht und die Hälfte von diesen Neukunden kommen sogar aus der Gen Z.
Airbnb erreicht also auch die jungen Zielgruppen.
Wichtig ist außerdem zu wissen, dass die Anzahl der Nächte um 16% gewachsen ist.
Das Umsatzwachstum liegt also nicht daran, dass Airbnb einfach die Gebühren hochschraubt.
Soweit mal zu den Zahlen, die eben am Freitag rausgekommen sind und wirklich überraschend gut waren.
Spannend ist aber eher die Frage, wie Airbnb das geschafft hat und vor allem auch, ob sie das nachhaltig halten können.
Dazu muss man erstmal verstehen, dass der CEO und Gründer, also Brian Chesky, die Firma in den letzten Jahren ziemlich stark umgebaut hat und sie es gerade schaffen, deutlich schneller mehr Produkte zu testen, auch durch künstliche Intelligenz.
Das sagen zwar alle, aber bei Airbnb funktioniert es scheinbar.
Gutes Beispiel für so ein neues Produkt ist das Hotelangebot.
Da haben sie jetzt schon ein paar Tausend auf der Plattform und sie sagen zwar nicht, wie viel Umsatz die machen, aber das Wachstum ist auf jeden Fall deutlich stärker als im Kerngeschäft.
Genauso haben sie zum Beispiel 70% Wachstum bei der eigenen Reiseversicherung gehabt.
Auch da weiß man nicht, wie viel das vom Umsatz ausmacht, aber es bringt auf jeden Fall Wachstum.
Und dann hat Airbnb zum Beispiel das Gebührenmodell auf eine einheitliche 15,5% Gebühr für alle Hosts umgestellt und sie sehen, dass die Hosts dadurch bessere Preise anbieten und die Kunden es einfacher vergleichen können.
Dazu gibt es ja das neue Feature, wo man jetzt reserviert, aber erst später zahlen muss und alleine das hat die Anzahl der gebuchten Nächte letztes Quartal 3% Punkte nach oben gepusht.
Die Aktie hat nach den Zahlen am Freitag über 10% zugelegt, ist dieses Jahr schon 40% gestiegen.
Damit stellt sich aber natürlich auch so ein bisschen die Bewertungsfrage.
Generell muss man erstmal sagen, dass es aktuell schon eine ziemlich starke Management-Performance ist und viele hätten Airbnb so eine Wachstumsbeschleunigung nicht zugetraut.
Das ist für so große Plattformen eigentlich auch ziemlich selten, dass sie das schaffen.
Auf der anderen Seite wird Airbnb jetzt aber auch mit dem 30-fachen vom erwarteten Gewinn bewertet, nämlich mit ca.
100 Milliarden Dollar.
Wenn sie weiter mit 20% wachsen, wäre das auch ein ziemlicher No-Brainer.
Es ist aber schwer herauszulesen, wie viel von diesen Wachstumstreibern gerade eher Einmaleffekte sind und wie viele wirklich langfristig bleiben.
Fakt ist auf jeden Fall, sowas wie jetzt reservieren und später zahlen kann ich einmal neu einführen.
Und wenn man das rausrechnet, wachsen die Buchungen eben nur 13 statt 16%.
Und der Effekt ist schon eher einmalig.
Wenn man Airbnb kauft, weil man also an diese 20% Wachstum glaubt, ist das schon eher ambitioniert.
Wenn man Airbnb eher kauft, weil man an stabile 10% Wachstum glaubt und einfach eine Aktie...
mit langfristigem, soliden Wachstum will, dann wirkt das schon ein bisschen realistischer.
Das war Ohne Aktien wird schwer, produziert von Potsdas bei OMR.
Euch einen guten Start in die Woche.
Bis morgen.
Adios.