# Fed Nomination Shakes Markets, Argentina Debt Strategy

**Podcast:** La Estrategia del Día Argentina
**Published:** 2026-02-02

## Transcript

La estrategia del día es traída para vos por Bloomberlinia.com.
Muy buenos días estratega, soy Francisco Aldaya, jefe del Buró de Argentina en Bloomberglínea.com y hoy les voy a comentar las tres noticias más importantes para que arranquen su día.
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Donald Trump finalmente confirmó el viernes por la mañana que va a nominar a Kevin Walsh como próximo presidente de la Reserva Federal.
El anuncio sacudió a los mercados.
Efectivamente, el viernes se dio todo al revés de cómo se venía dando.
Cayeron las acciones, se hundió el oro y el dólar se fortaleció.
Walsh, de 55 años, fue director de la Fed entre el 2006 y 2011 y reemplazará a Jerome Powell cuando su mandato termina en mayo.
Eso sí, el Senado lo confirma.
En una publicación en la red social Truth Social, Trump escribió lo siguiente: Conozco a Kevin desde hace mucho tiempo y no dudo que pasará la historia como uno de los grandes presidentes de la reserva federal, quizás el mejor.
Parte del problema para el mercado es que la nominación fue una señal menos expansiva de lo que se anticipaba.
Es que pese a que Walsh se alineó con Trump el año pasado al abogar públicamente por tasas más bajas, su historial dentro de la Fed estuvo marcado por una preocupación constante por la inflación.
En conversación con Bloomberg, Tony Farrell de Michler Financial Group lo resumió de la siguiente manera.
En sus años en la Fed, Walsh se inclinó por una postura claramente más hawkish.
Así las cosas, el S<unk>P 500 retrocedió 0,2%, el Nasdaq 1,2% y el oro registró una de sus mayores caídas en años con un desplome cercano al 7%.
Esa variación negativa llevó al oro a perforar los 5.000 dólares la onza.
La plata, por su parte, se hundió más del 15%.
Pero el dólar, en cambio, se fortaleció frente a todas las principales monedas del mundo.
Nuevamente, en conversación con Bloomberg News, Derek Halpeny de Mitsubishi Financial Group señaló que Walsh es un firme defensor de la independencia de la Fed, por lo que deberían disminuir los temores sobre su erosión, lo que también respalda el dólar.
Una referencia claramente ahí a la independencia del banco central estadounidense.
Por su parte, los analistas de Wells Fargo esperan que Walsh respalde una postura más acomodaticia, impulsada por su optimismo sobre el crecimiento de la productividad.
El mercado de futuros anticipaba que las tasas cayeran alrededor de 3% para fines del 2026, desde el rango actual de 3,5 a 3,75%.
Veremos cómo sigue el ánimo del mercado entonces este lunes.
El banco británico Barclays publicó un informe sobre la Argentina con una recomendación concreta: comprar el bono global 2038, que el viernes cerró en 82 dólares con 62 centavos después de haber subido 10% en los últimos tres meses y 3,8% en enero.
De acuerdo a la entidad financiera, el programa de acumulación de reservas arrancó con el pie derecho y el superávit comercial se está ampliando.
Los analistas del Barclays anotaron que las compras de dólares del banco central corren a un ritmo anualizado de 14.000 millones de dólares desde que comenzó el nuevo programa en enero.
Eso consideraron es especialmente alto, considerando la estacionalidad desfavorable de las exportaciones agrícolas en el primer trimestre.
Si se sostuviera este ritmo, permitiría un cambio de tendencia en las reservas netas, dado que el servicio de deuda en dólares que resta para el 2026 totaliza los 10 mil millones de dólares.
En paralelo, el superávit comercial está corriendo a 18 mil millones de dólares anualizados, equivalente al 2,5% del PBI, muy por encima del piso de 5.000 millones de abril del 2025.
Además, el superávit energético de 2025 fue el más alto de la historia, 8 mil millones de dólares.
Sin embargo, Barclays advierte sobre un riesgo inevitable, el equilibrio interno.
La actividad económica y los salarios reales están estancados y el banco espera solo una recuperación modesta en el tipo de cambio real.
Para los analistas del Barclays, eso no auguraría bien para la política y podría comprometer la credibilidad del régimen cambiario.
Con respecto al retorno a los mercados internacionales de deuda, Barclays estima que Argentina podría emitir hasta 10 mil millones de dólares, especialmente si una parte se usa para recomprar bonos que amortizan, como hizo Ecuador la semana pasada.
No te pierdas el informe completo hoy en Bloomberglínea.com.
La decisión del gobierno de absorber 2 billones de pesos por encima de los vencimientos en la última licitación de deuda en pesos de enero generó inicialmente expectativas de un impacto acotado sobre las tasas de interés.
Sin embargo, el viernes ya se empezaron a ver señales de volatilidad.
Como escribió Nicolás Capella, de la mesa de invertir en bolsa, la caución operó con un promedio ponderado del 31%, pero tuvo picos de 100% en las últimas horas de la tarde.
Para el trader, veremos la semana que viene si es algo puntual para cubrir la liquidación de la licitación o si falta liquidez en el sistema nuevamente.
En conversación con Bloomberg Linia a fines de la semana pasada, Tobías Peskovich de Fasimex Valores había hecho hincapié en que el tesoro retiró 2 billones de pesos del sistema, cifra similar al colchón de liquidez generado vía simultáneas.
Además, había destacado que en enero el tesoro alcanzó un rollover del 110%, retirando 1,8 billones de pesos, muy similar a la emisión generada por las compras de dólares del banco central.
En ese sentido, ambos factores se habrían compensado.
Pablo Repetto de Aurum Valores dijo lo siguiente.
Con el banco central comprando dólares y menos demanda estacional, el sistema debería estar bastante cómodo.
Sin embargo, desde Porfolio Personal Inversiones advirtieron que los días de un costo de fondeo extremadamente bajo quedaron por ahora atrás.
Y para esta semana, Capella señaló que será clave ver si la caución se acomoda en torno al 28 a 30% o si vuelve a mostrar niveles más elevados.
Hay que tener en cuenta en estas ecuaciones que las estimaciones para la inflación de enero se están ubicando entre el 2,4 y 2,5%.
Antes de pasar a la fija, veamos rápidamente cómo cerraron los mercados el viernes.
El Sampy Merval cayó 0,4%.
Fue una jornada bien roja para las acciones argentinas en Wall Street, con caídas de más de 5,7% para Irsa y subas de hasta 0,7% para Globant.
Los bonos en dólares operaron con bajas de hasta el 0,2%, el dólar blue cerró en 1,470 pesos, el MEP en 1465 y el contado con Liki en 1.500.
En cuanto a lo oficial, el mayorista quedó en 1447 y el minorista en 1465.
En cuanto a las tasas, la LECAP que vence el 27 de febrero quedó en 37,4% y la caución cerró en 21%.
El riesgo país cerró cerca de los 495 puntos y en el frente de las reservas, el banco central compró el viernes otros 23 millones de dólares, llevando el total acumulado de enero a 1.158 millones de dólares.
La fija.
Buenos días, inversores, vamos a hablar de bonos.
Los instrumentos soberanos en dólares tuvieron una semana de performance positiva y el riesgo país perforó los 500 puntos básicos.
Los globales avanzaron 1,7% en promedio, mientras que los bonares hicieron lo propio 1,4%.
Por su parte los bonos avanzaron 0,8% promedio en la semana y la curva cerró con rendimientos entre 4,7 y 8,8%.
La curva a tasa fija tuvo subas de 1,1% en promedio, terminando con rendimientos de entre 2,46% y 2,92% de tasa efectiva mensual.
En tanto, la caución a un día cerró en 29,5% DNA, es decir, cayó 0,7 puntos porcentuales en la semana.
Por otra parte, la tasa de pases entre terceros cerró en 29,9%, por lo que cayó 2,1 puntos semanales.
Y la tasa Tamar Bancos privados finalizó en 31,8%, lo que implicó una baja de 2,8 puntos porcentuales.
Durante la semana, muchos inversores aprovecharon el canje CCL MEP que rondó el 3% y cerró en 2,8%.
Por lo tanto, fueron días interesantes para traer dólares hacia la Argentina.
Una de las principales novedades financieras de la última semana fue que el Tesoro adjudicó 10,3 billones de pesos en la licitación de deuda, lo que es equivalente a un rollover de 124,2% respecto de los vencimientos.
Esto implicó una absorción neta de 2 billones de pesos.
El 67,5% de la colocación de deuda estuvo concentrado en títulos a tasa fija, mientras que el 31% restante en títulos indexados a ser.
En lo que refiere a la renta variable, el example Merval subió un 7% de dólares durante el mes de enero para finalizar arriba de los 2100 puntos el mes.
Hecha esta introducción.
Ahora sí, vamos a hablar con un experto de mercado, como nos gusta hacer en esta columna.
Hoy estamos en contacto con Martín Salvo, quien es jefe de inversiones de Bind Inversiones, plataforma perteneciente al banco industrial.
Buenos días, Martín.
Bienvenido a la fija.
Un gusto tenerte acá.
Inglaterra, me gustaría consultarte si crees que las tasas en pesos ya entraron en un proceso de normalization or if it previous nuevos sobresaltos.
Desde 100 inversiones entendemos que hay que diferenciar dos fenómenos que son el nivel alternative and that the political monetary is a restrictive concept anti-inflationary.
But the volatility, during great part of the year, responded not only to the disease of the political monetary with an enfoque as aggregates, which suele series volatility, but idiosyncratic that has to work with the process electoral.
Es decir, a travers of the process of normalization of the economy se extendió el horizonte de inversion and decisions of the agents, and those coordinates of a more manner and with more tranquility and less volatility.
I think it's interesting to mirror the data.
The consistency of the result, the expectatives of inflation that are both anclada in the REM in the 20%, and in what is the inflation equilibrium in the curves of rental monetary local.
The part difficult was 2024 and 2025, principally the flotation of the monetary.
In determined, it would confund what crédito, which is that the tesorous or an emission with what is political monetary.
And these are in the bank central part of the tesorous responds to this enfocture and this monetary, there are many pesos in circulation than a problem of risk of crédit, ya que the government has superávit, they are licensed, and they have both in the commercial.
But in terms of relatives, those in the bank central have bad participation in terms of relatives and in 2024 y hoy son alrededor de 4%.
¿Qué nos están diciendo hoy los break even in pesos de lo que espera el mercado para la economy argentina?
Tanto las inflaciones de equilibrio como lo que marca el REM están alrededor del 20% anual.
Vemos un sendero de desinflación, pero que quizás nosotros creemos que puede ser algo más rápido de lo que marca el mercado.
Y especially in 2027 se sigue teniendo una expectative of inflation relatively altered with what areas more normalization.
Estamos hablando del 1,6 o 7% mensual versus una inflación que tranquilamente in el 1 mensual o abajo de ello para 2027.
Así que nos parece que las expectativas están ancladas y que nosotros somos quizás un poco más constructivos que el promedio del mercado, con lo cual entendemos que es importante recuperar el ahorro, que es la contrapartida de la inversión and the confianza en la moneda local.
Es un proceso que tampoco se hace desde la noche a la mañana.
Así que es eso, es esperar más tiempo para ganar confianza.
Martín, yendo a la parte inversora.
¿Qué bonos te gustan hoy de la curva pesos?
Un poco en sintonía con la pregunta anterior.
Nosotros estamos muy constructivos in el sendero de desinflación, y desde ese punto de vista nos gusta mucho la curva or the part of the curva 2027 with instrumentos a tasa fija.
El T31Y7, que es el bond cap que vence en mayo 27, una excelente inversion.
Andes el Bonte 2030, que nos sigue parecendo interesante, pero quizás hoy, entre esos bonos 2027 y el Bonte 2030, se abrió un explored alrededor of 800 puntos básicos, on lo que nos parece un poco más conservador start posicionados en instrumentos a tasa fiscal 2027, pensando en una curva más invertida en inflaciones de equilibrium, cerca del 1% mensual o por debajo de ello para 2027.
Martín, te llevo ahora a la parte hard dólar soberana.
¿Puede ser que los bonos argentinos entren en la paradoja de ser muy arries para el inversor conservador andor para el inversor arriesgado?
Well, it's very interesting the pregnant.
I think the paradox is that much inversor locales really consider more conservadores of what they are.
But no, we neglect that Argentina is a pain that desafa the empresarial, who desafía the inversores, that desafía the consumers, and for the tolerance of the ries, much is more than the realmente percibida.
In this context, the returns are very attractive, in an escenario global task with cambious direction of the Fed, and the ries are moderated with that basado delectoral, no hitos idiosincráticos that would be disruptively for Argentina in the 2026.
Siempre atentos al contexto externo.
¿Qué elecciones deja la Argentina la salida del mercado de Ecuador?
La verdad es que la salida and the transaction of Ecuador with the pay that the transactions in the past.
I think Argentina in its history has this asset or abilities to have noved structures financially, and quiz the perfiles of the fiscal or the imposition or gas.
And a little paradox of this administration is that it was the part difficulty, and quiz in which we had, was a bit more conservative and when the conditions were aspiring to a transaction and beneficial for the pace.
Manejan hipótesis of riesgoes, aunque sea lejana, or create that the situation is distinct in this moment.
The debility of the dollar and historically were very favorable for the emergent.
In particular, LA TAM has been a region that practically, entrepreneurs, was old in the decade, before the great cycle that had Brazil and during the 2002, 2013, realmente for a region that had sectors, segments more traditional, mineral, petroleum, and that quiz the world was more at technology, Asia, with more creature.
I would say that I had the support of the principal in the alliance of BIM conductor, and a locura, which was to have services financiers under a cellular, was possible.
It's more difficult to see, but in 2016, when the action of the bank explicitly was impensable, and most a bit skeptics.
And that the technology elimination barriers of entry for many people with many possibilities, and in this case in Argentina, who had access to the world of the inversion and other services financiers, and it was possible.
Martin, te llevo the market international.
I mean, an analysis of how the rental Esther is a very volatile with reminiscences in the 70s, the aumented in the geopolitical, the other metal maximum historic, the perception of that inflation in monetary, in particular in the dollar, a problem.
Additionally, the presidency of the Reserve Federal in the 2026 would be compared to the presidency of Nixon and Arthur Burns in this moment.
Recommend not so large in curvasion of rent fija in parties disarroll.
We have a little bit of a world that is a bit more inestable and that there will be certain barriers of defense or colchoncitas for evitar sacudones of volatility.
The inestability of Yen, the suit of the task larger in Japan, in a moment to golpe a Latinoameric that had been offering a carry more attractive.
Historically, the fortaleza of China in the monetary, and how these dynamics, but it would be that a Shen more debilitation signifies a Shuan more force, and it probably represents more values of commodities for the region.
Cierro con una persona: if you can describe a Suiza or a Norwegian Argentina, but there's an anecdote insolitive that has to be.
What I think?
Actually, there are various anecdotes.
The pantalla of Shoppel, which is where you should have the letters, donde más se operate in that moment, estaba en blanco, es decir, no había puntas compradoras o bits in the pantalla y los fondos estaban todos rescatados.
And me llega un mensaje de esta persona que me dice qué hago.
A lo que mi respuesta fue, mirá, la verdad es que no tengo mucha experiencia in this type of situations because no passengers.
But the consequence: tenés rescates, intent vendor las letras que puedas, apagar los rescates, y si tenés suscripciones, te quedás con la liquidez.
En la misma rueda, recuerdo que un inversor extranjero me llamó tocar what happened and discutimos acerca del dólar, de la teoría financiera, y me dice en un momento, pero bueno, con todo esto que está pasando andos que están y todo tan movido, no querés que colguemos y dejamos la charla para otro momento.
Y dije, mirá, todavía no hay puntas computadoras, así que no tengo mucho para hacer.
Sigamos charlando un rato más.
Abrazo grande y bueno, que estén todos muy bien por ahí.
Y ahí pasaba por la fija Martín Salvo de Banco Industrial, quien nos aportó su valiosa mirada y experiencia de mercado.
Antes de despedirme, quería hacer algún mínimo repasito por alguna de las cuestiones de la última semana.
La licitación hard dólar más importante de todas fue la de la provincia de Córdoba, que colocó un bono en dólares en el exterior por $800 millones de dólares, tras haber recibido ofertas por $1.600 millones de dólares.
Y miren si no hay apetito por Argentina.
El instrumento tiene vencimiento a 9 años y cerró con un rendimiento de 9,15%.
Amortiza en tres cuotas annuales in 2033, 2034 y 2035.
In lo que referente a OEN tuvimos algunas pequeñas colocaciones locales.
OTAMERCON 500,74% in a bono atrás y medio.
Crown Point Energía colocó 30 millones de dólares atrás, in un bono que vence in three años anda intereses trimestrales.
El instrumento será amortizado in 10 cuotas.
Por último, Miregor colocó 26,5 millions de dólares atrás y medio al 8,25% annual with a cupón that se paga in forma trimestral.
In lo que refiere al mercado internacional, el dato más saliente para los argentinos fue que Ecuador, el país cuya deuda más se parece a la de la nuestra in el sentido that's ambulance defaultamos in 1.8020.
Les decía Ecuador salió al mercado internacional después de sientos al 8,75% in un bono 2034 that amortizan annuales and 2039 amortizable en tres cuotas consecutivas.
Es decir, in total, Ecuador levantó 4.000 millones de dólares que le servirán para financiar una recompra de globales 2030 and 2035.
The day of the operación, el mismo país ecuatoriano estaba in 436 unidades.
Por su parte, Brasil anunció que durante 2026 emitirá en mercados internacionales bonos en euros, yuanes chinos y en dólares estadounidenses.
El año pasado, Brasil había emitido 10.800 millones de dólares en mercados internacionales y el programa de deuda de este año apunta a superar o al menos igualar esa cifra.
En lo que refiere a la Fed de Estados Unidos, la semana pasada supimos que el Banco Central dejó su tasa de política monetaria en el rango de 3,5 a 3,75%.
Y las probabilidades implícitas en futuros apuntan a que esto siga sin cambios también en la reunión del 18 de marzo.
Al menos hay un 87% de probabilidades de que esto suceda.
Estimados oyentes, ahora sí me despido de todos ustedes.
Espero que tengan una hermosa semana en el inicio de febrero.
La frase del día.
Antes de irnos, veamos lo que publicó el viernes el canciller argentino Pablo Quirno en Ex con una recomendación oficial a los ciudadanos argentinos.
Argentina recomienda no viajar a Cuba.
La recomendación oficialmente publicada también por Cancillería se da en un contexto de crecientes tensiones entre Estados Unidos y Cuba.
De hecho, Donald Trump había anunciado el jueves que impondrá sanciones arancelarias a los países que exporten combustibles a la isla, una amenaza dirigida principalmente a México.
Esto fue un nuevo capítulo de la estrategia del Día Argentina.
Yo soy Francisco Aldaya, jefe del Buró de Argentina de Bloomberglínea, y me podés seguir en ex en arroba FranAdalla.
No se olviden de darle clic al botón para seguir a este podcast y a la campanita para que se enteren al instante cada vez que sale un capítulo de lunes a viernes.
Espero que tengas una gran jornada productiva.
Esto fue La Estrategia del Día Argentina, escrito y narrado por Francisco Aldaya.
Producido por Arturo Luna y Daniela Hernández.
Que tengas un día muy productivo.