# Argentina Debt Risk Drops Below 500 Basis Points

**Podcast:** La Estrategia del Día Argentina
**Published:** 2026-01-28

## Transcript

Este episodio de la estrategia del día es patrocinado por Mastercard.
In un mundo cada vez más digital, las pymes necesitan herramientas que les permitan crecer y operar con seguridad.
Al final de este episodio, conocerás cómo Mastercard impulsa su transformación con soluciones que integran pagos, protección y gestión inteligente.
Muy buenos días estrategas.
Soy Francisco Aldaya, jefe del Buró de Argentina en Bloomberg Línea.com, y hoy les voy a comentar las tres noticias más importantes para que arranquen su día.
Además, Matías Cataruzzi, analista de Equity de AdCap Grupo Financiero, en el expreso financiero con sus acciones preferidas para febrero.
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Uno.
El riesgo país argentino volvió a tocar un nuevo piso en la era Miley ayer, perforando por primera vez la barrera de los 500 puntos básicos.
Y lo que parece haber influenciado en esa baja desde temprano ayer fue una noticia que llegó desde otra latitud, Ecuador, para ser precisos, que reavivó las expectativas de que Argentina vuelva pronto a los mercados internacionales.
Es cierto que ayer el central volvió a comprar 32 millones de dólares y el total acumulado en enero sigue subiendo por arriba de los mil millones de dólares, pero ayer la novedad pasó por otro lado.
Es que Ecuador volvió el lunes al mercado de deuda por primera vez desde el 2019, colocando bonos a 8 y 13 años a tasas de 8,75% y 9,25% respectivamente.
Tasas que quedaron así significativamente por debajo de las estimaciones del mercado, con un libro de órdenes además que superó ampliamente el monto adjudicado.
El apetito dejó muy en claro una cosa: una demanda robusta por la deuda emergente de alto rendimiento, lo que representa una muy buena señal para la Argentina que hoy opera con un riesgo país de 494 puntos básicos, el nivel más bajo en ocho años.
Ecuador, por su parte, quedó con un riesgo país en torno a los 430 puntos básicos el martes, mientras que el promedio latinoamericano se ubica en 280.
Lo cierto es que la brecha argentina contra los bonos del Tesoro Americano se va achicando y el mercado empieza a descontar una posible salida antes de los vencimientos de julio, cuando Mile y Caputo deberán afrontar unos 4.500 millones entre cupones y amortizaciones de capital.
De todas formas, ayer una persona con conocimiento directo del asunto le dijo a Bloomberg Linia que no hay que esperar anuncios concretos de ese esperado retorno, al menos no en el cortísimo plazo.
¿Llegará antes de esos vencimientos en julio?
Por el momento, los dejo con los comentarios de Pedro Ciaba Serrate de Portfolio Personal Inversiones sobre esos paralelos con la situación ecuatoriana.
Mira, de la operación de Ecuador te puedo señalar rápidamente dos cosas muy importantes.
Primero que un apetito gigantesco, ¿no?
Y es un apetito que existe en mercados emergentes en este momento.
Más allá de los 4.000 millones de dólares que consiguió con las dos colocaciones.
Acá permitió una reducción en las tasas que esperaba el mercado antes de la colocación.
Al final terminó colocando debajo del 9 a 7 años.
We look at the nine to seven years in the eight or three quarters,1 cuarto cuando esperaban una cifra más cercana al 10.
Así que tuviste reducción de tasas, tuviste una buena colocación.
Y a la hora de ver el libro, o sea, we had a good collocation, and at the end of the living demanda o el apetito total, el libro fue cuatro veces lo que finalmente terminaron colocando en términos de montos.
Así que es un apetito muy grande.
And in what we think in terms of what is the reduction of the pace, there were fundamentals for the Argentina in terms of that the Bank Central reservoirs, they are in a moment in which the company was in the plans of any.
And the Ecuador, return to the moment, I think it's one of those notices additional that would be the story.
And I think the front political, where we were in February to the reform.
At the end of what we had in the period of elections, the notices that I think will the fundamental pace that are practically minimum in the ultimate eight years.
And this appetite at the general.
And the option of existing by the government of Peru has been an example, an exercise very exit, and an example very positive for what an event analytic to implement the government.
At the end of the feature of the announcement, the pain competing, and with this government is substantially the replacement of the market value of the value for new large and more horizontal.
This is an event in the big factors that are beneficial.
In particular, as we register the banks international, the flu at funds emergent, in particular funds of rental, very important, including more superior to the registration of the year.
In particular, and the inversores are incentivized to have a reemplazer of deuda, in particular if the deuda had characteristics more standards.
In particular, in the respect of the fundamentals and the accumulation of reserves international, and that this would accelerate the second semester when we have the cosecha gruesa and the Banco Central has a more capacity to compete reserves.
Acercano a los 400 puntos básicos, que está solo marginalmente por encima de los niveles de la última colocación argentina, de hecho por Caputo allá por el 2018, que fue con un riesgo país alrededor de 350 puntos básicos.
El Ministerio de Economía enfrentará hoy su última licitación de enero con el objetivo de refinanciar vencimientos de deuda en pesos por unos 9,4 billones de pesos.
Lo hará con poca expectativa de que dé punto anchor, es decir, de que renueve por debajo del 100%, teniendo en cuenta que el dólar empezó a repuntar levemente en los últimos días y que también la tasa de caución bajó bastante.
Dicho esto, el tesoro también llega con solo 2,3 billones de pesos depositados en el banco central, el nivel más bajo desde mayo del 2024, por lo que de por sí parece probable que busque un rollover elevado.
Eso más allá de que tengan más pesos depositados en los bancos comerciales.
Para renovar estos vencimientos, ofrece un menú amplio.
Le capsa marzo, julio y noviembre, una boncap a enero del 2027, una letra Tamar, cuatro bonos C con vencimientos entre julio de este año y junio de 2028 y una letra Dollar Linked a abril.
Así las cosas, el mercado mirará de cerca no solo el nivel de rollover ante una demanda en pesos que estacionalmente empezará a ceder, sino también las tasas que convalide el tesoro y qué tipo de activos serán los más demandados.
Desde Fácil Mex Valores, en tanto, son optimistas y consideran que el tesoro no tendrá problemas para refinanciar la totalidad de los vencimientos, destacando que cerca del 40% está en poder del FGS y el Banco Nación, lo que quita presión a la operación.
Un nuevo año de records en Wall Street es que ayer el S<unk>P 500 subió 0,4% a un nuevo máximo histórico en lo que fue su quinta jornada consecutiva al alza.
Impulsado por el avance de las acciones tecnológicas y un renovado apetito por el riesgo a medida que la temporada de resultados entra en una fase más intensa, el índice se acercó así a la marca inédita de los 7.000 puntos.
El Nasdaq por su parte avanzó 0,9%, aunque el Dow Jones se dio 0,8%, presionado fuertemente a la baja por United Health, que cayó 20% ayer.
El repunte del Nasdaq y del SPI se produce después de un periodo de mayor volatilidad por el ruido geopolítico que vimos al inicio del año, además de las renovadas amenazas comerciales más recientemente entre Europa y Estados Unidos.
En paralelo hay que decir que el dólar profundizó ayer su racha bajista de 4 jornadas y tocó así su nivel más débil desde el 2022, presionado por el fortalecimiento del yen japonés.
Y volviendo a hablar de la bolsa, esta semana se cumple un mes desde el retiro de Warren Buffett como CEO de Berkshire Hathaway.
El oráculo de Omaha dejó el cargo después de haber consolidado un conglomerado de 1,2 billones de dólares.
De acuerdo al índice de multimillonarios de Bloomberg, Buffett se mantiene como la décima persona más rica del mundo con una fortuna de 146 mil millones de dólares, aunque con una variación negativa en lo que va del año de 5.620 millones de dólares.
El 99,5% de su patrimonio proviene actualmente de su participación en Berkshire Hathaway y su cartera sigue concentrada en Apple, que representa el 22,7% del portfolio, American Express con 18,8%, y Banco America con casi el 11%.
Antes de pasar al expreso financiero, veamos rápidamente cómo cerraron los mercados ayer.
El SPI Merval cerró 3,6% arriba, fue una jornada bien verde para las acciones argentinas en Wall Street, con subas de hasta 10,2% para Cresud y caídas de hasta 0,4% para Globant.
Los bonos en dólares operaron con subas de hasta 1,3%, el dólar blue cerró en 1.490 pesos, el MEP en 1.467 y el contado con Licky en 1.509.
El dólar mayorista, por su parte, quedó en 1.442,50 y el minorista en 1.465.
En cuanto a las tasas, la Lecapa Febrero quedó en 36% y la caución aún día en 22%.
El riesgo país, como les mencionaba, en un nuevo mínimo de la era Miley de 496 puntos.
Mencionarles por último que ayer salió a colocar 800 millones de dólares a una tasa del 8,6% la provincia de Córdoba.
Expreso financiero.
Y ahora conversamos con Matías Cataruzzi, analista de equity de AdCap con sus acciones preferidas para febrero en el expreso financiero.
También le pregunté qué papeles le gustan en Estados Unidos y volviendo a la Argentina si piensa que los bancos están sobrevaluados en sus precios actuales.
Lo escuchamos.
Bueno, pensando un poco en las carteras para febrero y ya con los balances en ciernes que van a llegar en finales de febrero y principios de marzo para lo que fue el año completo 2025 para las compañías.
A lot of the papeles que me gustan argentinos para comprar y cerrar los ojos.
Se diría hoy, a nivel grand and the banks, in 2026.
In Pampa me gusta because we train the balance between a company and crecimiento.
Aunque crude that were at the 65 dollars, and we have an escenario of the 60.
Aunque Pampa has the characteristic that has the production for 2026 in 68 dólares, lo que le otorga bastante estabilidad del commodity, and solo lo puede lograr por su gran capacidad defensiva, bajo apalancamiento, gran cantidad de caja.
Nos parece una buena acción para olvidarnos un poco that are $120 per action at 12 years.
Después, Vista Energy nos parece para sumar un poco más the agresividad and ries growth.
Entonces, with this adquisition and crecimiento that was explosive in the years, estamos una transición tocada sustentable with free cash flow positive in 2026, with a crude in 65, cierpically positive.
And dentro de los bancos creating that the fundamentals of the sector, al menos desde la parte of equity research, no vienen acompañando a lo que al menos el año pasado se esperables for 2025, y depende exclusively the government in terms of the liquidity that has in the system.
In principle, we esperaba that it was much more dynamic, and in the quarter semestre, we have avances in this índole, but no tuvimos.
Effectively, and recién now have liquide in the system.
Fue bastante during the fines of the year of the year.
In general, it is a sector that we have fundamentals a bit more than the regulatory, with presence of the government in this sector.
But more to risk the fundamentals for the sector.
The story of all these sectors is a great credits, Argentina.
We are 12% and 13% of credits of PBI.
In the 1990s, we are at 30% in credits of PBI.
And in the region, 120% of credits in the sector private PBI.
In general, there's much to the sector bancarian, and this is the thesis that we have many brokers.
But we can get a caut if this will do the noche for the year.
If we have more liquidity in the system, and the banks could have more.
In the sector banks, for knowing if they are valuable or not, we have to look at a lot of what we were.
In the multiples possible, and at the future of the sector in the two value of the library, it would say that we are um positive or umbrella of the two.
And the crédito del sector private gestion, the carter of the banks were more destined to préstamos at the sector public, compra of public, etc.
And the sector private in front of 2% or 4-5% of the PBI, and house in front of 13% del PBI.
Dentro de equity norteamerican, there are values of burbuja sobre technologies, cloud AI, if they generate and have free cash flows always in all the technology, there are much tesis of evaluation that incorporates grandmifies in products of AI, and today there are clarity defines.
And Google, all these 2024, 2025, where they were a little bit contraparts, the battery for the application of the AI, because there are different inversion of the sector.
It's factible that the accord that we had with Apple for the application of AI to Siri and the assistant virtual is possible that there are definitely a certain value dental and Google.
And dental of this upside.
Exponential.
For the several years, it's important infrastructure and energy.
There is reshoring inversions in Students, etc.
There are people like Honeywell or industrial connections that should have values or multiples and stable in the world to instrument of inversion, not that an acceleration of value very important in the year, which is a company of semiconductors, etc.
A bit more about the banks.
This is clearly that what is an impossibility to generate credit, the data is always, and the transition of the model more appeared in the sector public as a bank that lives in credit private resquebra a bit, but it's a process that they have the liquidity in the system to solution with reductions of data, with disminution of the cost of funding that will banks to the volume of préstamo, and more clients, and the more data to refinanciar, etc.
And a circle virtual that will be six.
Así que estos múltiples que los bancos vayan subiendo o sea quizás múltiples ofes that 2025, December 2024.
Y los máximos que se vieron duras de Macri que ajustados por inflación de esos números.
But we seguimos overweight in all that is utilities and coil and gas.
The frase del día.
Antes de irnos, escuchemos lo que describimos ayer Javier Miley en exalentando la polémica con Techint for the license del gasoducto de Southern Energy.
Desenmascarando operadores.
Aquí tenemos a Carboncito that sale en defensa de Don Chatarrin de los tubitos caros.
Viva la libertad, carajo.
Chatarrin, una chicana del presidente de Techint, Paolo Roca, in medio de la atención por solicitación that comentábamos in the podcast this semana.
And Carboncito, una referencia in formato de chicana a periodista de la nación, Sofía Diamante.
This was united of the Estrategia del Día Argentina.
Yo soy Francisco Aldaya, jefe del Buró de Argentina de Bloomberg Linea, and I'm seguir en exaldaya.
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Espero que tengas una gran jornada productiva.
Producido por Arturo Luna y Daniela Hernández.
In this entrevista, experts of MasterCard discover how the company responds with a proposal design for a creature, digitalization and protecting risk emergent.
You're right, it is a really critical issue.
So we did a survey recently where we discovered that 46% of SMEs globally have been in the markets that we surveyed, which is about 20 markets globally, including Latin America.
Forty six percent had suffered a cyber attack, and of that 46%, nearly one in five was out of business a year later.
Now they might have been going out of business anyway, but still it's a very bleak statistic.
So a couple of things.
We have very recently uh just announced um that every MasterCard business credit card is gonna have two forms of protection my cyber risk and identity theft protection that come as standard for that product, which is gonna provide a huge amount of protection for businesses in LAC.
It's a first, we're doing it in LAC, and every uh MasterCard customer with a with a business card will have um cyber protection and identity theft protection built into their MasterCard product.