High Conviction: Tiefgehende Analyse von Angie und IAC
Expertenanalyse zu Stefan Waldhausers Top-Picks Angie und IAC. Fokus auf Restrukturierung, verborgene Werte und die Herausforderungen des KI-Hypes.
Key Insights
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Insight
Stefan Waldhauser ist ein absoluter Befürworter von High Conviction Portfolios und investiert selbst mit hohem Anteil in die am besten bekannten und überzeugendsten Unternehmen.
Impact
Diese Strategie kann zu konzentrierteren Portfolios und potenziell höheren Renditen führen, wenn die ausgewählten Unternehmen erfolgreich sind, erfordert aber auch eine tiefgehende Analyse und hohes Vertrauen in die eigenen Entscheidungen.
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Insight
Angie befindet sich in einem tiefgreifenden Restrukturierungsprozess, der auf Effizienzsteigerung und Kostenreduktion abzielt, teilweise durch KI-Einsatz, anstatt auf reines Umsatzwachstum.
Impact
Die Fokussierung auf Profitabilität und Kostenkontrolle verspricht einen erheblichen Gewinnhebel, selbst bei moderatem Umsatzwachstum, und könnte die Aktie von einem 'Deep Value Case' zu einer starken Outperformance führen.
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Insight
Die Bewertung von IAC liegt deutlich unter der Summe ihrer Einzelteile (Sum-of-the-Parts-Analyse), was auf verborgene Werte in den Beteiligungen wie MGM, People Inc. und weiteren Assets hindeutet.
Impact
Die Hebung dieser Werte durch strategische Verkäufe von Nicht-Kernbeteiligungen und/oder Spin-offs (z.B. MGM) könnte zu einer erheblichen Neubewertung der IAC-Aktie führen.
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Insight
MGM, die wertvollste Beteiligung von IAC, ist trotz kurzfristiger Herausforderungen in Las Vegas durch zukünftige Wachstumstreiber wie Macau, BetMGM und ein Milliardenprojekt in Japan unterbewertet.
Impact
Die Anerkennung dieser zukünftigen Cashflow-Zuwächse könnte den Wert der MGM-Beteiligung und damit indirekt den der IAC deutlich steigern.
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Insight
Es besteht Skepsis gegenüber dem aktuellen 'KI-Hype', wobei Investitionen in Unternehmen, die als 'KI-Verlierer' wahrgenommen werden oder indirekt von KI profitieren, als vorteilhaft erachtet werden.
Impact
Dies deutet auf eine mögliche Divergenz von der Mehrheit der Marktanleger hin, die in überbewertete KI-Pure-Plays investieren, und könnte zu überdurchschnittlichen Renditen führen, wenn der Hype abflaut und fundamentale Werte wieder stärker beachtet werden.
Key Quotes
"Ich bin auch ein absoluter Befürworter von High Conviction Portfolios. Die, ja, ich denke, wenn man schon den Aufwand für das Stockpicking betreibt und Unternehmen gut kennenlernt, so wie ich das tue, dann muss man schon in seinen Unternehmen, die man wirklich am besten kennt und von dem man am meisten überzeugt ist, auch ordentlich Skin in the Game haben."
"Angie ist ein klassischer Restrukturierungsanierungsfall, wenn man so will. Wir sind durch eine schmerzhafte Phase gegangen von Umsatzrückgängen. Das Unternehmen war gepolt auf Wachstum um jeden Preis vor einigen Jahren. Das ist so richtig schön nach hinten losgegangen. Die Profitabilität war nicht da. Man hat mehrere CEOs verschlissen."
"Für mich sind da eindeutig 5, 6, 7 Milliarden an Wert, wo die Börse nur 3 Milliarden dafür verlangt. Deswegen bin ich da mit hoher Überzeugung dabei."
Summary
High Conviction: Investitionen abseits des Hypes
In Zeiten volatiler Märkte und dominierender Technologie-Narrative suchen versierte Anleger nach überzeugenden Gelegenheiten. Stefan Waldhauser, ein bekannter Investor, präsentiert seine "High Conviction"-Picks für 2026: Angie und IAC. Diese Unternehmen, oft abseits des aktuellen KI-Hypes, bieten nach seiner Ansicht erhebliches Wertsteigerungspotenzial durch Restrukturierung und die Hebung verborgener Vermögenswerte.
Angie: Vom Restrukturierungsfall zum Deep-Value-Champion
Angie, die weltweit führende digitale Handwerker-Vermittlungsplattform (bekannt in Deutschland durch MyHammer), hat eine turbulente Phase hinter sich. Nach Jahren des Wachstums um jeden Preis, das sich als unprofitabel erwies, durchläuft das Unternehmen nun eine konsequente Restrukturierung. Unter der Führung eines erfahrenen Managements, darunter Jeff Kipp und Joey Levin, liegt der Fokus auf Effizienzsteigerung und Kostenreduktion, teilweise durch den Einsatz von KI. Eine deutliche Reduzierung der Mitarbeiterzahl um 15% (350 Mitarbeiter) soll die Kostenbasis um 70-80 Millionen Dollar senken.
Obwohl das Umsatzwachstum vorerst moderat (3-5%) bleiben soll, verspricht die verbesserte Kostenstruktur einen enormen Gewinnhebel. Analysten, die den Cashflow als entscheidende Kennzahl betrachten, sehen in Angie einen "glasklaren Deep Value Case" mit einem erwarteten Cashflow-Multiple von fünf bis heute. Die Börse hat dieses Potenzial bisher nicht antizipiert, was die Aktie zu einer attraktiven Gelegenheit für langfristig orientierte Anleger macht.
IAC: Verborgene Werte in einem diversifizierten Konglomerat
IAC, das Lebenswerk des Medienmoguls Barry Diller, ist ein Konglomerat verschiedener Internetunternehmen und digitaler Plattformen. Trotz eines charttechnisch irreführenden Kursrückgangs (bedingt durch zahlreiche Spin-offs wie Vimeo und Match Group), argumentiert Waldhauser, dass IAC aktuell zum doppelten Wert gehandelt wird, den seine Summe der Einzelteile eigentlich rechtfertigen würde.
Die Hauptbeteiligung ist eine 24%-ige Stake an MGM Resorts, dem führenden Glücksspielkonzern in Las Vegas. Obwohl Las Vegas mit Herausforderungen kämpft, bieten MGM's andere Wachstumsfelder wie Macau, das Joint Venture BetMGM im Online-Glücksspiel und ein Milliardenprojekt in Japan (ein geplantes Resort mit einziger Glücksspiellizenz) erhebliches zukünftiges Potenzial. Neben MGM umfasst IAC auch 700 Millionen Dollar an Barmitteln auf Holding-Ebene und eine wertvolle Immobilie in New York City.
Was IAC besonders attraktiv macht, sind die weiteren 100%-Beteiligungen, die Anleger quasi "geschenkt" erhalten. Dazu gehört People Inc. (ehemals Dot-Dash Meredith), ein milliardenschweres Verlagshaus mit bekannten Magazinen und Online-Plattformen, sowie kleinere Beteiligungen an Turo (Carsharing-Plattform) und Care.com (Vermittlung von Pflegedienstleistungen). Die Strategie von Barry Diller, nicht-Kernbeteiligungen zu verkaufen und die MGM-Beteiligung potenziell über einen Spin-Off auszugliedern, könnte erhebliche Werte für Aktionäre freisetzen. Mit Diller, der 83 Jahre alt ist, scheint die Zeit für eine Hebung dieser Werte gekommen zu sein.
Skepsis gegenüber dem KI-Hype und die Macht der Geduld
Ein zentrales Thema bei der Bewertung dieser Investitionen ist die Skepsis gegenüber dem überzogenen KI-Hype. Stefan Waldhauser betont, dass man mit Investitionen in vermeintliche "KI-Verlierer" oder Unternehmen, die indirekt von KI und Robotik profitieren, gut beraten ist. Er warnt vor einer möglichen Korrektur im KI-Sektor, ähnlich der Dotcom-Blase im Jahr 2000, und plädiert dafür, in solide Geschäftsmodelle fernab der überhitzten Software- und Hypetech-Welt zu investieren.
Beide Investitionen, Angie und IAC, erfordern einen langfristigen Horizont von drei bis fünf Jahren, um ihr volles Potenzial zu entfalten. Die Geduld der Anleger könnte jedoch mit einer deutlichen Wertsteigerung belohnt werden, die weit über das hinausgeht, was kurzfristige Marktzyklen bieten können.
Diese "High Conviction"-Ansätze von Stefan Waldhauser verdeutlichen, dass wahre Anlagechancen oft dort zu finden sind, wo die breite Masse noch nicht hinschaut oder wo eine detaillierte Analyse erforderlich ist, um das volle Potenzial zu erkennen.
Action Items
Investoren sollten eine High-Conviction-Strategie in Betracht ziehen, indem sie sich auf wenige, gut recherchierte Unternehmen konzentrieren, von denen sie tief überzeugt sind.
Impact: Eine solche Konzentration kann das Risikoprofil erhöhen, ermöglicht aber auch eine vertiefte Analyse und 'Skin in the Game', um potenziell höhere Renditen zu erzielen als bei breiter Diversifikation.
Führen Sie eine detaillierte Due Diligence zu Angie (ANGI) durch, insbesondere hinsichtlich des Restrukturierungsplans und der Effizienzsteigerungen.
Impact: Das Verständnis der operativen Veränderungen und des Potenzials für Gewinnhebel kann Anlegern helfen, eine unterbewertete Aktie zu identifizieren, bevor der Markt ihr volles Turnaround-Potenzial anerkennt.
Analysieren Sie IAC mittels einer 'Sum-of-the-Parts'-Bewertung, um den internen Wert der einzelnen Beteiligungen (MGM, People Inc., etc.) zu ermitteln.
Impact: Diese Methode kann verdeckte Werte aufzeigen, die in der Gesamtbewertung des Konglomerats nicht offensichtlich sind, und Investitionsmöglichkeiten in einem unterbewerteten Unternehmen identifizieren.
Berücksichtigen Sie bei Investmententscheidungen die langfristige Perspektive von drei bis fünf Jahren, insbesondere bei Restrukturierungsfällen und 'Deep Value'-Aktien.
Impact: Eine längere Haltedauer ermöglicht es Unternehmen, ihre Restrukturierungsziele zu erreichen und verdeckte Werte freizusetzen, was zu signifikanten Kapitalgewinnen führen kann, die kurzfristige Schwankungen übertreffen.
Setzen Sie bei Kaufaufträgen für Aktien wie Angie oder IAC, die außerhalb der Hauptbörsenzeiten oder mit potenziell breiteren Spreads gehandelt werden, unbedingt Limit-Orders ein.
Impact: Limit-Orders schützen Anleger vor ungünstigen Ausführungspreisen und stellen sicher, dass die Transaktion zu einem gewünschten oder besseren Kurs erfolgt, insbesondere bei illiquiden Titeln oder größeren Stückzahlen.
Mentioned Companies
Angie
4Described as a 'Top-Aktie für 2026', a classic restructuring case with significant efficiency gains, deep value potential, and strong management.
IAC
4Considered deeply undervalued based on a sum-of-the-parts analysis, with strategic divestments expected to unlock value.
Former successful investment with 250% return, based on expert input.
MGM
3Largest and most valuable asset of IAC, with future growth drivers (Macau, Japan, BetMGM) offsetting current Las Vegas challenges, and currently undervalued.
Valuable 100% owned subsidiary of IAC, described as a 'milliardenschweres Unternehmen' with restructuring potential.
PayPal
2Mentioned as a favored stock by both participants, implying positive sentiment.
Turo
2Carsharing platform, an asset of IAC that is a potential divestment target to unlock value.
Care.com
2Platform for care services, an asset of IAC that is a potential divestment target to unlock value.
Vimeo
0Mentioned as a past spin-off from IAC whose 'Spin-Off hat nicht funktioniert' and was subsequently bought off the market.