Investieren in die Energiewende: Italienische Beteiligungen & Deutsche Spezialisten
Analyse von Italmobiliare, 2G Energy und Energiekontor. Chancen und Risiken bei Beteiligungen und Energieunternehmen beleuchtet.
Key Insights
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Insight
Italmobiliare, eine italienische Beteiligungsgesellschaft, notiert signifikant unter ihrem Net Asset Value (NAV), der bei etwa 52,20 Euro pro Aktie liegt, während der Aktienkurs um 28 Euro notiert.
Impact
Dies deutet auf eine potenzielle Unterbewertung hin und bietet Anlegern die Möglichkeit, indirekt in ein diversifiziertes Portfolio von wachstumsstarken, mehrheitlich gehaltenen italienischen KMU zu investieren.
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Insight
2G Energy verzeichnete im ersten Halbjahr 2023 ein robustes Umsatzwachstum von 30%, trotz kurzfristiger operativer Herausforderungen wie einer ERP-Umstellung und Projektverschiebungen im Biogasbereich.
Impact
Die zugrunde liegende Nachfrage und Megatrends im Bereich Rechenzentren, Großwärmepumpen und Netzstabilisierung signalisieren weiterhin starkes langfristiges Wachstum, welches temporäre Rückschläge überkompensieren könnte.
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Insight
Energiekontor kombiniert Projektentwicklung mit dem Betrieb eigener Wind- und Solarparks, was im Gegensatz zu reinen Projektentwicklern wie Abo Energy für stabilere Cashflows und eine höhere Resilienz sorgt.
Impact
Dieses Geschäftsmodell bietet Anlegern eine risikoärmere Beteiligung am Wachstum der erneuerbaren Energien, da Einnahmen nicht ausschließlich von Projektverkäufen abhängen.
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Insight
Unterschiedliche Bilanzierungsmethoden (IFRS bei Energiekontor vs. HGB bei Abo Energy) sowie operative Effizienz (Personalkosten) haben einen massiven Einfluss auf die Finanzstabilität und das Investorenrisiko bei Projektentwicklern.
Impact
Anleger müssen die Details der Rechnungslegung und die operative Struktur genau prüfen, um Risiken von Gewinnwarnungen und Restrukturierungsbedarf besser einschätzen zu können.
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Insight
Die Energiewende treibt eine vielseitige Nachfrage nach dezentralen Energieerzeugern, Großwärmepumpen, Wasserstoff-fähigen Kraftwerken und Batteriespeichern zur Netzstabilisierung voran.
Impact
Dies schafft ein breites Spektrum an Investitionsmöglichkeiten in Unternehmen, die diese Technologien entwickeln und einsetzen, und unterstreicht die langfristigen Wachstumsaussichten des Sektors.
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Insight
Die Teilnahme an Capital Markets Days und der direkte Austausch mit Managern ermöglichen tiefere Einblicke in Unternehmensstrategien und Herausforderungen, die über die offiziellen Berichte hinausgehen.
Impact
Solche Gelegenheiten stärken das Vertrauen in ein Investment und helfen Anlegern, bei Marktvolatilität fundierte Entscheidungen zu treffen und am Kerngeschäft festzuhalten.
Key Quotes
"Man muss dort tiefer einsteigen, man muss sich die Firmen anschauen, muss sehen, was sie machen und welche Entwicklungen oder Entwicklungsmöglichkeiten, dass diese Firmen eben haben."
"Und dieses Wissen oder dieses Vertrauen, dass es so vielen Leuten inzwischen verloren gegangen, die einfach nur noch mit den Zahlen auf dem Handy oder auf dem Computer rumspielen und gar nichts mehr sehen, was das eigentlich dahinter ist, dass es eine Firma ist mit Mitarbeitern, mit Produkten, mit Assets wie Immobilien oder sonst irgendwas."
"Ziel ist es, diese 120 Millionen Earnings Before-Tags zu erreichen in einem normalisierten Jahr. Und das bedeutet, wenn man mal die Steuern davon abziehen, dann sind wir irgendwo zwischen 80 und 90 Millionen, 80 Millionen wahrscheinlich irgendwas um den Dreh. Und wir haben eine Marktkapitalisierung im Moment von 470 Millionen. Und da sehen wir also schon, dass das eine sehr attraktive Relation ist."
Summary
Drei "Spezialitäten" für Ihr Portfolio: Chancen in Beteiligungen und der Energiewende
In einer Zeit, in der die Finanzmärkte von Volatilität geprägt sind, lohnt es sich, einen Blick auf Unternehmen mit starken Fundamentaldaten und klaren Wachstumsperspektiven zu werfen. Diese Analyse beleuchtet drei Akteure – eine italienische Beteiligungsgesellschaft und zwei deutsche Spezialisten im Bereich der Energiewende –, die trotz unterschiedlicher Geschäftsmodelle interessante Potenziale für langfristig orientierte Anleger bieten.
Italmobiliare: Die versteckte italienische Beteiligungsperle
Italmobiliare präsentiert sich als eine Holdinggesellschaft, die an einem deutlichen Abschlag zum inneren Wert (Net Asset Value, NAV) gehandelt wird. Mit einem NAV von rund 2,2 Milliarden Euro und einem Börsenwert von etwa 1,2 Milliarden Euro, inklusive 200 Millionen Euro an Barmitteln, bietet sich hier eine attraktive Bewertung. Das Portfolio umfasst mehrheitlich gehaltene, nicht börsennotierte italienische Mittelständler mit starken Marken wie Santa Maria Novella und Caffè Borbone. Italmobiliare unterstützt diese Unternehmen aktiv bei ihrer internationalen Expansion und Entwicklung. Eine kürzlich angekündigte neue Dividendenpolitik, die 2% des NAV als Basisdividende vorsieht, sowie signalisierte Aktienrückkäufe und Insiderkäufe durch den Großaktionär, könnten zukünftig für Rückenwind sorgen. Die Herausforderung für Anleger liegt in der „Not Screenable Company“-Natur des Unternehmens, die eine tiefergehende Analyse der einzelnen Beteiligungen erfordert.
2G Energy: Wachstumsturbo trotz kurzfristiger Dämpfer
Der Hersteller von Blockheizkraftwerken und Großwärmepumpen, 2G Energy, zeigte im ersten Halbjahr 2023 ein robustes Umsatzwachstum von 30%. Das Neuanlagengeschäft stieg sogar um 55%. Kurzfristige Dämpfer im dritten Quartal, verursacht durch eine ERP-Systemumstellung und Verzögerungen bei Biogasanlagenprojekten, führten zu einer gesenkten Umsatzprognose für das Gesamtjahr. Dennoch wird weiterhin ein Umsatzwachstum von 7% erwartet. Die langfristigen Wachstumstreiber sind intakt und umfassen Megatrends wie die Nachfrage nach dezentralen Energielösungen für Rechenzentren, Großwärmepumpen (geplantes Wachstum von 100% pro Jahr), wasserstofffähige Gas-Reservekraftwerke und die Stabilisierung von Stromnetzen. Auch neue Aufträge aus der Ukraine, wo schnell einsatzbereite Blockheizkraftwerke benötigt werden, tragen zur positiven Entwicklung bei. Der langfristige Plan sieht ein jährliches Wachstum von mindestens 10% plus Inflationsrate vor.
Energiekontor: Stabilität im Projektgeschäft der Erneuerbaren
Energiekontor, ein deutscher Projektentwickler und Betreiber von Wind- und Solarparks, verfolgt ein hybrides Geschäftsmodell, bei dem Projekte sowohl verkauft als auch in den Eigenbestand überführt werden. Dies hat über die Jahre ein wertvolles Portfolio geschaffen, das stabile Cashflows generiert und eine gewisse Resilienz gegenüber den naturgemäß schwankenden Projektentwicklermargen bietet. Projektverschiebungen, wie sie zuletzt von 2024 nach 2025 und 2025 nach 2026 auftraten (u.a. durch Änderungen bei Netzanschlüssen in Großbritannien), stellen zwar kurzfristige Herausforderungen dar, ändern jedoch nichts am langfristigen Potenzial. Ein ehrgeiziges Ziel von 120 Millionen Euro Earnings Before Taxes (EBT) für 2028 deutet auf eine sehr attraktive Bewertung bei Erreichen hin.
Ein Vergleich mit Wettbewerbern wie Abo Energy verdeutlicht die Stärke des Energiekontor-Modells: Abo Energy, als reiner Projektentwickler ohne nennenswerten Eigenbestand, musste eine massive Gewinnwarnung herausgeben und kämpft mit hohen Personalkosten sowie der Bilanzierung nach HGB, die zu erheblichen Abschreibungen führte. Dies unterstreicht die Bedeutung eines diversifizierten Geschäftsmodells und konservativer Bilanzierung im Sektor der erneuerbaren Energien.
Fazit für Anleger
Die vorgestellten Unternehmen zeigen, dass in der aktuellen Marktlage sowohl etablierte Beteiligungsmodelle mit Substanzrabatt als auch spezialisierte Akteure der Energiewende attraktive Chancen bieten können. Eine fundierte Analyse, das Verständnis der Geschäftsmodelle und ein Blick über die reinen Quartalszahlen hinaus sind dabei entscheidend, um die langfristigen Potenziale zu erkennen und von Megatrends wie der Energiewende zu profitieren. Die Investition in solche "Spezialitäten" erfordert Geduld und Vertrauen in die zugrunde liegenden Geschäftsmodelle, kann sich aber langfristig als lohnend erweisen.
Action Items
Führen Sie eine detaillierte Analyse des Portfolios und des NAV von Italmobiliare durch, um die aktuelle Unterbewertung zu prüfen und mögliche Chancen für ein langfristiges Investment zu identifizieren.
Impact: Dies könnte zu einer Beteiligung an einem substanzstarken Unternehmen führen, das sich durch seine stabile Dividendenpolitik und geplante Aktienrückkäufe für Anleger attraktiv positioniert.
Beobachten Sie die Entwicklung bei 2G Energy hinsichtlich der Großaufträge im Datacenter-Bereich und dem Wachstum im Segment der Großwärmepumpen.
Impact: Erfolgreiche Auftragsabschlüsse in diesen Megatrend-Bereichen könnten den Aktienkurs positiv beeinflussen und das langfristige Wachstumspotenzial des Unternehmens bestätigen.
Berücksichtigen Sie bei Investments in den Sektor der erneuerbaren Energien bevorzugt Unternehmen mit einem hybriden Geschäftsmodell aus Projektentwicklung und Eigenbestand, wie Energiekontor.
Impact: Eine solche Strategie mindert das Risiko von reinen Projektentwicklern und bietet durch den stabilen Cashflow aus dem Eigenbestand eine höhere Resilienz gegenüber Marktschwankungen und Projektverzögerungen.
Analysieren Sie die Bilanzen von Unternehmen im Energiesektor unter Berücksichtigung der angewandten Rechnungslegungsstandards (z.B. IFRS vs. HGB) und der operativen Kostenstruktur.
Impact: Ein tiefes Verständnis dieser Aspekte hilft, versteckte Risiken zu erkennen und fundiertere Investitionsentscheidungen zu treffen, insbesondere bei Unternehmen mit hohem operativem Leverage.
Bleiben Sie über politische Entscheidungen und technologische Entwicklungen im Bereich der erneuerbaren Energien und der Netzintegration (z.B. Batteriespeicher) informiert.
Impact: Dies ermöglicht es Anlegern, Chancen frühzeitig zu erkennen und ihre Portfolios an die sich wandelnden Rahmenbedingungen der Energiewende anzupassen.